底hahabet电竞层时间丰富博多精工：3C主动化兴办龙头再攀锂电兴办最顶峰

2023-11-24点击量：995

　　博多精工要紧从本家儿动化设置、主动化柔性坐蓐线、主动化枢纽零部件以及工装夹（治）具等产物的研发坐蓐，生意涵盖消费电子、新能源等行业周围。

　　博多精工动作时间驱动型企业，历程十余年的时间浸淀，研发气力、交付本领、办事客户的本领一贯擢升，积聚了较为良好的口碑，已成为国内智能化坐蓐处置计划周围的行业领军企业之一，获取了国度认定企业时间核心、国度级工业策画核心、国度创设业单项冠军产物（3C 电子产物整机装置坐蓐设置）、国度常识产权上风企业、国度两化交融束缚体例贯标试点企业、国度办事型创设树范平台等多项信誉。

　　此中，主动化设置（线）是公司要紧生意，征求主动化检测设置、主动化拼装设置、主动化柔性坐蓐线等，可实施对来料尺寸、表观、效力等举办高精度敏捷检测，对产物的零部件举办装置、贴合、覆膜、包装等多种主动化操作，或许有用降低客户坐蓐恶果。

　　按照公司 2021 年功绩速报，公司 2021 年营收周围 38.3 亿元，归属母公司净利润 1.9 亿元。

　　咱们从 2020 年度营收占比来看，消费电子设置最高，到达 79.3%；从 2020 年度毛利机合看，消费电子设置占比也是最高，到达 88.8%。

　　2017 年到 2021 年，公司开业收入从 19.9 亿元增加至 38.3 亿元，复合增加率为 17.8%； 归属母公司净利润从 8038 万元增加至 1.9 亿元，此中 2017 年公司利润周围有较动要紧受股权引发用度摊销影响。

　　按照公司 2021 年功绩速报，2021 年公司营收周围到达 38.3 亿 元，同比增加 47.4%；归属母公司净利润为 1.9 亿元，同比下滑 19.1%。

　　公司下游利用周围需求繁盛，公司正在各利用周围选取的拓展战术劳绩明显，公司营收周围获得敏捷增加，可是受人力本钱、原质料本钱上涨以及新能源等周围前期进入增补的影响，公司归属母公司净利润同比下滑。

　　公司下游利用周围要紧为消费电子，要紧客户为苹果公司，苹果是消费电子周围绝对龙头企业，其剩余本领高，支持其举办接连的主动化坐蓐设置进入，同时，苹果公司对设置供应商的坐蓐工艺、产物周详度等央浼位居行业前哨，能供应较为丰厚的价钱条目。

　　公司实质管造人工吕绍林、程彩霞鸳侣，其通过乔岳投资及姑苏多二多个员工持股平台直接和间收受造的公司股份比例合计为 81.7%。另表，公司通过姑苏多七、姑苏多八、姑苏多六等多个员工持股平台绑定重心员工长处。

　　智能配备创设业上游为枢纽零部件，征求周详减速机、伺服体系及机械人管造器等重心部件；中游为工业机械人本体；下游为主动化设置。主动化设置坐蓐商要紧面向终端用户及墟市利用，按照差异的利用场景和用处并按照客户的需求针对性地举办体系集成和软件二次开辟，为客户供应完善的智能化坐蓐处置计划。

　　主动化设置的下游利用要紧征求消费电子产物创设业、汽车及其零部件创设业、医疗器材创设业、刻板设置创设业和仓储物流等。

　　正在智能配备创设资产链中，主动化设置坐蓐商也被称为工业主动化体系集成商生产设备，处于整 个工业机械人及主动化的下游利用端。

　　按照美国墟市琢磨公司 Transparency Market Research 的数据显示，2018 年环球工业主动化墟市周围为 2272.9 亿美元，估计 2018-2027 年环球工业主动化墟市周围年均复合增速将达 7.6%，到 2027 年尾，环球工业主动化墟市的价格估计将到达 4380.8 亿美元。

　　跟着 “中国创设 2025”战术的提出，我国主动化设置行业迎来紧要的开展机会。按照中国工控 网《中国主动化及智能创设墟市白皮书》数据显示，我国主动化及工业管造墟市周围依然从 2009 年的 1060 亿元增加至 2019 年的 1865 亿元，年均复合增速为 5.8%。

　　跟着国内生齿盈余没落，创设类企业用工本钱敏捷上升，机械换人仍是改日长久开展趋向，主动化设置的需求仍会接连擢升。

　　从国度战略层面看，主动化配备是为国民经济各行业供应时间配备的战术性资产，是先辈创设业的根柢，是国度大肆促进帮帮的行业。

　　按照国度“十四五”智能创设开展策划，国度将进一步加大对创设业智能创设的援帮力度，杀青创设业的转型升级和企业的进化，从智能配备这个行业需要端看，2025 年倾向是智能创设配备行业时间水准和墟市竞赛力明显擢升，国内墟市满意率横跨 70%，主开生意收入超 50 亿元的体系处置计划供应商到达 10 家以上。

　　公司的主动化设置要紧用于智好手机、平板电脑、TWS 蓝牙耳机、智能腕表等消费电 子产物的拼装和检测，产物要紧办事于苹果公司等消费电子周围的大型厂商。

　　消费电子产物拥有加工工艺工致、时间央浼高、更新速率速、需求接连更始等特质，一款消费电子产物的人命周期经常不横跨 12个月，产物的敏捷更新换代直接影响到消费电子产物创设业坐蓐设置的更新速率，降低了该行业固定资产投资的更新频率。

　　按照国度统计局数据，我国电子消息资产固定资产 投资完工额由 2008年的 3527.8亿元增加至 2020年的 30613.6亿元，年均复合增速为 19.7%。

　　从公司最大的消费电子类客户苹果公司及其资产链来看，iPhone 和 iPad 等产物出货量褂讪增加，且每一代产物的更新，都市有用力、职能等方面的较大改变，每次产物迭代会带来苹果和其资产链公司对主动化设置举办大周围采购；比方最新的 iPad Pro 搭载了全新 Mini-LED 屏幕，改日条记本电脑产物也希望搭载 Mini-LED 屏幕，据 Arizton 估计，2024 年环球 Mini/Micro-LED 墟市周围到达 23.2 亿美元，2018-2024 年复合增加率到达 147.9%，估计拉动固晶机为代表的产物 10亿元以上的需求增量。

　　另表苹果资产链也一贯推出新产物， 好比 2015 年推出的智能腕表、2016 年推出的无线耳机等，来岁估计苹果公司将推出 MR（Mixed-Reality）头戴显示设置，都市拉动苹果资产链对设置的豪爽采购。

　　按照咱们草根调研的结果，苹果资产链拼装测试的设置需求每年正在 100-200 亿元。新能源生意是公司的第二主业，要紧征求锂电池创设准则设置和智能充换电设置。动力电池行业受新能源汽车行业的敏捷开展而高速扩张，锂电池设置也将受益于宁德时间、LG 化学等动力电池龙头企业的军备竞赛；按照 SNE Research 披露，2020 年环球动力电池出 货量到达 213GWh，2025 年出货量估计到达 1400GWhhahabet电竞，2030 年达 3500GWh，假设单 GWh 投资为 2 亿元和现有的产能欺骗率稳定，则估计 2021-2025 年新增动力锂电池设置需求约为 3700 亿把握生产设备，再探究设置更新需乞降消费电子、二轮车等其他电池需求，估计锂电池设置 年均需求正在 1000 亿把握。

　　智能换电站周围，本年 8 月，蔚来汽车传扬其世界换电站数目到达 400 座。除了蔚来以表，吉祥、北汽等企业也依然踊跃进入换电站造造周围。国度战略层面，《新能源汽车费产开展策划（2021—2035 年）》真切提出“促进展开换电形式利用”，确认换电和充电并列的职位。到 2025 年，蔚来预备正在环球杀青横跨 4000 座换电站的安插，即改日 5 年将新增 3600 座换电站，根据蔚来换电站 50%市占率和单个换电站 200 万设置投资额算，带来的换电站设置周围新增需求正在 144 亿元把握。 公司的另一组织目标是半导体前道测试周围。

　　按照 Semi 统计，2020 年环球半导体设置发售额到达创记录的 712 亿美金，估计 2025 年行业周围到达 1083 亿美金，半导体前道测试设置日常占半导体设置开销 13%把握，据此测算，2025 年环球半导体前道测试设置墟市周围达 140.8 亿美金。目前半导体前道测试设置周围被科磊（KLA）公司高度垄断，国产化率很低。

　　公司的重心零部件生意要紧正在子公司姑苏灵猴机械人旗下，涵盖机械视觉、运动管造等周围，此中机械视觉是公司的发力核心。机械视觉出世仅半个多世纪，可是开展神速，下游漫衍很是普及，汽车、食物包装、造药、3C 等周围是要紧的利用场景。

　　按照 Markets and Markets 统计数据，2020 年环球机械视觉墟市周围约 96 亿美元，近十年增速褂讪正在 12%， 并预测 2025 年墟市周围到达 130 亿美元。我国机械视觉行业起步较晚，可是跟着环球创设 核心向中国挪动，依然成为环球第三大机械视觉利用周围墟市。

　　为应对日渐成熟的国内厂商创议的寻事，以西门子 （Siemens Ltd）、ABB（Asea Brown Boveri Ltd）、库卡（KUKA）、发那科（FANUC）、 安川电机（YASKAWA）为代表的海表厂商起源深化正在国内墟市的组织。

　　但跟着体会的积聚和资产战略的援帮，我国主动化设置创设业的开展深度和广度慢慢擢升，以主动化成套坐蓐线、智能管造体系、工业机械人、新型传感器为代表的智能配备资产体例发轫变成，一批拥有自帮常识产权的庞大智能配备杀青打破。目前，我国国内企业依然能坐蓐大个别中低端主动化设置，基础满意电子hahabet电竞、汽车、工程刻板、物流仓储等周围对中低端主动化设置的需求。

　　同时，国内还显现了以公司为代表的少数拥有较强竞赛力的大型主动化设置创设企业生产设备，它们 具有自帮常识产权和主动化设置创设本领，或许独立研发主动化设置高端产物，产物职能和 时间水准与海表同类产物邻近，个别产物的重心时间依然到达国际先辈水准。

　　跟着改日行业竞赛的进一步加剧和行业整合的伸开，估计主动化设置行业的行业聚积度将逐步降低，驾驭重心时间资源、归纳办事本领的厂商将有较大机缘从竞赛中胜出。

　　公司产物要紧利用于消费电子、新能源、汽车、家电等行业，此中消费电子行业收入占斗劲高，申诉期内永诀为 93.4%、85.4%、86.3%、79.3%和 78.8%，是公司收入的重心个别。

　　申诉期内，公司产物利用于消费电子行业的发售收入震撼，要紧系受客户苹果公司订单量震撼的影响。

　　总体上来说，消费电子行业对主动化配备有强大需求，消费电子创设业仍是对工业机械人及主动化设置利用最普及的周围之一，消费电子产物拥有加工工艺工致、时间央浼高、更新速率速、需求接连更始等特质，消费者对电子产物“三心二意”的速率较速，总共行业固定资产投资增速较速且有接连性，消费电子创设业的主动化设置利用和升级有壮阔接连的墟市需求。

　　目前已获得较好劳绩。申诉期内，公司新能源和其他利用周围的收入占主开生意收入的比例永诀为 6.6%、14.6%、13.7%、20.7%和 21.2%，处于一贯擢升的趋向中，公司通过正在消费电子周围的时间积聚，一贯加深关于主动化时间的研发进入和领悟，敏捷切入其他利用周围，积聚了一大宗非消费电子周围的优质客户，好比蔚来汽车、ATL 等。

　　从分行业的毛利率水准看，公司的主开生意消费电子行业项目标毛利率水准最高，要紧原由征求：消费电子产物有迭代速率速、接连更始本领央浼高、产物发售周围大、加工工艺工致等特质hahabet电竞，消费电子周围对主动化配备需求量较大。

　　同时，消费电子周围竞赛激烈，客户对设置往往正在坐蓐工艺、周详度、褂讪性等多个方面提出较高的央浼，高时间附加值的特质使其允许予以主动化设置创设商较好的利润空间；另表公司的要紧客户苹果公司，其本身剩余水准高，对主动化设置进入大，其对供应商的坐蓐工艺、周详度央浼也是行业前哨，于是其设置商利润空间大。

　　公司正在新能源等新进入周围毛利率水准低，原由征求：新能源等利用周围的竞赛较为激烈，终端厂商对本钱的管控较为庄重；主动化设置产物经常为定造化产物，需求征战正在对下乘客户需求深刻领悟的根柢之上，而新能源等周围属于公司新开发的生意周围，个别项目需求采用新工艺、新时间、新举措，前期策画进入及后期安设调试本钱等均会相应增补，使得项目本钱随之增加；为了切入某利用周围及切入供应商体例，公司关于某些战术性客户以及拥有墟市前瞻性的新利用周围，会举办适合的价钱让利。

　　公司是一家高度珍重时间贮备及研发进入的科技更始企业，2020 年公司研发进入到达 3.7 亿元，研发进入占比 14.3%。截至 2021 年 6 月 30 日，公司获得 1904 项专利，此中包罗 885 项创造专利。

　　仰仗较为雄厚的时间贮备，公司慢慢征战了产物的时间上风，修设了杰出的行业口碑。

　　同时，主动化坐蓐设置产物用于下乘客户终端产物的零组件坐蓐及整机拼装坐蓐进程中，设置是否或许满意客户需求、是否或许根据交期足量供应、是否或许敏捷呼应设置题目以及设置本身的褂讪性、牢靠性等直接影响了下乘客户的产物格料和出货周期。

　　正在研发策画团队方面，公司征战了周全的人才引进轨造和研发引发机造，截至 2021 年 6 月 30 日，公司已具有一支高本质的硬件、软件和刻板工程研发团队，时间及研发职员总数达 1576 人，占公司员工总数 33.23%。强壮的研发团队，保证了公司能领悟下乘客户的央浼、对客户的需求作入迷速的呼应。

　　最先，公司正在工业主动化底层时间积聚浓密，征求周详刻板策画、周详运动管造、机械视觉、核默算法以及完竣的测试时间等，此中，周详刻板策画方面公司行使了先辈策画创设时间表面与举措，具有完竣的修模及仿真时间，能够杀青产物智能化的策画与创设；公司还驾驭周详运动管造、驱动时间，具有自帮研发硬件平台，并驾驭合连的核默算法；机械视觉方面，公司具有相机、工业镜头、光源及 2D\3D 软件平台并自帮研发了合连核默算法；工业机械人方面，公司具有具备自帮常识产权的周详刻板、管造器及软件平台，并拥有合连核默算法及定造开辟本领。另表，公司积聚了完竣的测试举措及测试本领，有用的担保了产物的褂讪性、牢靠性。

　　其次，公司提前组织工业机械人本体及重心零部件等上游周围。正在刻板、电控、机械视觉等方面接连进入，正在运动管造底层算法、伺服算法、视觉软件算法、电机策画仿真、运动管造及驱动硬件平台、工业镜头及光源策画、机械人管造及软件开辟方面获得了必定打破。公司的工业机械人、直线电机、运动管造器、伺服驱动器、视觉体系的工业镜头、工业光源等产物均依然过紧要客户应用评估、检查并正在公司本身设置上已豪爽应用，同时，申诉期内还杀青了必定对表发售。

　　公司深耕主动化设置行业多年，深刻相识下乘客户的需求，或许以客户需求为起点举办时间研发和产物策画，其时间收获的针对性和适用性更强，于是能够成功杀青资产化利用。

　　先辈时间收获的资产化利用一方面降低了公司产物的质料，另一方面也为管造产物本钱做出了奉献，使得公司或许正在竞赛中获得时间上风和价钱上风，从而取得客户的青睐。

　　另表，公司历程多年积聚，正在客户资源、售后办事、智能管造、品牌等方面也依然征战起必定的上风。

　　消费电子是公司的重心生意周围，公司正在消费电子周围的开展倾向是做深做强，杀青稳步增加。

　　正在消费电子行业，公司与客户正在前沿时间和产物开辟上深度绑定，埋头于周详拼装、周详检测、周详量测、周详 Bonding 等周围，要紧为客户供应周详拼装设置（线）、周详量测设置、周详 Bonding 设置、周详检测设置等。

　　从消费电子终端产物维度看，公司的设置目前不但利用于智好手机产物，况且依然险些笼盖征求手机、平板电脑、TWS 蓝牙耳机、智能腕表、条记本电脑、智能音箱等正在内的全系列终端产物，公司正沿着消费电子资产链的横向维度周全延迟本身生意边界。

　　从消费电子资产链坐蓐枢纽维度看，公司的设置目前不但能够利用于终端的整机拼装与测试枢纽，况且依然纵向延迟至前端零部件、模组段的拼装hahabet电竞、检测、量测、测试等枢纽，比方摄像头模组、条记本表壳、电池、屏幕 MiniLED 等高精度模组的拼装与检测，公司正从资产链的纵向维度一贯擢升本身的竞赛上风。

　　新能源是公司的紧要战术生意周围，公司正在新能源周围的开展倾向是做专做精，杀青高速增加。正在新能源行业，公司要紧为客户供应注液机、模组/PACK 主动化坐蓐线等锂电池创设准则设置，以及智能充换电站等设置。

　　正在锂电池创设准则设置周围，公司要紧为客户供应注液机、模组/PACK 主动化坐蓐线等设置。注液机设置征求软包注液机和铝壳注液机两大品种，设置注液褂讪、运转恶果高、运转精度高、效力完备。

　　模组/PACK 主动化坐蓐线合用于锂电池由单机拼装为模块/PACK 这 一进程，设置要紧由电芯照料段、电芯堆叠段、激光焊接段、模组涂胶入壳段、装置段等构成，设置能尽量裁汰人为参预，降低坐蓐恶果，担保产物坐蓐的类似性，褂讪产物格料。

　　智能充换电站设置周围，换电形式处置了充电工夫较长、安静性较差等新能源车辆的痛点题目，获得了国度战略的援帮。车电阔别形式是新能源行业新的生意形式，正神速获得墟市参预主体的承认和监禁部分的援帮，车电阔别形式合用于出租车、网约车、专线运输车辆等拥有耗电高、电池欺骗率高的生意场景，也合用于高端新能源车墟市，而换电形式为车电阔别形式的杀青供应了根柢。

　　公司正在 2018 年进入充换电站周围，为率先提出换电形式的蔚来汽车供应全主动充换电站，正在充换电站周围拥有先发上风。

　　公司正在枢纽零部件方面的组织环绕机械视觉软硬件体系伸开，征求 3D 智能相机、超高判袂率相机、光源、镜头、伺服驱动、直线电机、刻板手臂及相应软件体系，这也是公司“二次创业”策划中的要紧开展倾向之一。

　　目前公司正在光学体系、运动平台软硬件体系、深度练习 AI 软件、超高速高判袂率成像、主动对焦和 3D 成像等方面依然拥有浓密的时间积聚和丰饶的利用体会。

　　公司基于机械视觉体系的 AOI 光学检测设置和量测设置已进入消费电子、新能源、半导体等利用周围。

　　正在半导体周围，目前公司正正在举办光伏硅片检测设置、晶圆表观缺陷检测设置、芯片封装缺陷检测设置的研发。

　　截止 2021 年 6 月 30 日，公司披露的 29 个正在研项目中，有 15 个正在研项目与消费电子合连，6 个项目与新能源合连，5 个项目与机械视觉为代表的重心零部件板块合连，4 个项目与半导体项目合连。

　　正在研项目标组成凸显了公司正在研发资源投放上的侧核心，守候改日几 年公司正在消费电子、新能源、重心零部件和半导体等周围结出丰富收获。

　　假设 1：公司正在消费电子周围将延续阐述竞赛上风，估计消费电子生意 2021-2023 年新增订单永诀为 35 亿、33 亿、37 亿，营收周围永诀为 29 亿（+41%）、33.4 亿（+15%）、38.4 亿（+15%），跟着上游原质料价钱上涨压力趋缓、聚焦高毛利生意、以及公司与下乘客户年度的价钱商议，估计毛利率有必定回暖，永诀为 35%、40%、40%；

　　假设 2：公司聚积重心资源向新能源周围拓展，估计新能源周围生意 2021-2023 年新增 订单周围为 7 亿、13 亿、22 亿，营收周围永诀为 4.5 亿（+130%）、13 亿（+189%）、20.8 亿（+60%），跟着周围效应展示，毛利率将逐年擢升，永诀为 20%、25%、25%；

　　假设 3：公司正在半导体设置周围亦有较多资源投放，且因为基数较低，半导体设置生意改日三年有敏捷增加，2021-2023 年营收周围永诀为 3000 万、7000 万（+133%）、1.2 亿（+71%），该生意毛利率相对较高，支撑正在 45%；

　　假设 4：公司的其他生意中重心零部件生意开展较速，也是公司重心生意之一，改日三年有敏捷增加，2021-2023 年营收周围永诀为 4.5 亿（+31%）、5.6 亿（+25%）、7亿（+25%）， 跟着公司战术从新聚焦以及退缩赔本生意，毛利率估计支撑正在较高水准，永诀为 34%、34%、 34%。

　　基于以上假设，咱们预测公司 2021-2023 年分生意收入本钱如下表：

　　咱们采取四家工业主动化设置公司动作可比公司，2021 年四家公司均匀 PE 为 64 倍，2022 年均匀 PE 为 28 倍，2023 年均匀 PE 为 20 倍。

　　基于公司浓密的时间积聚、卓绝的归纳气力及改日三年 35.9%的复合功绩增速生产设备，咱们予以公司 2022 年 35 倍估值，对应 PEG 为 0.97 倍，倾向价 39.90 元。底hahabet电竞层时间丰富博多精工：3C主动化兴办龙头再攀锂电兴办最顶峰